目錄：

1. 借貸行為
2. 區塊鏈借貸應用
3. 機會與風險
4. 如何挑選收益平台
5. 我目前有在用的收益平台
   • FTX（Blockfolio）
   • 幣安交易所
   • XREX 交易所
6. 結論

唷！大家好！

之前在解釋加密貨幣代幣經濟模型時，有介紹公司或機構營運時資金的來源，分別是創辦人自有資金、債權募資、以及股權募資。

今天來聊聊債權募資以及類似的商業模式，從傳統金融到區塊鏈應用，找出他們的機會與風險。這類型的投資標的風險較低，適合保守型的資金進駐，但前提是清楚了解其背後的風險溢酬來源。

借貸行為

債權募資說白了就是企業為了募集資金，跟投資人借錢。借貸行為小至個人跟朋友借個計程車錢，大至國家財政部發行公債以維持國家營運，而離我們生活中最接近的借貸範本為銀行。

銀行跟大眾借錢並提供利率，再把借到的錢以更高的利率貸出去給需要的企業或個人，從中賺取利差，這是銀行主要的業務。

企業借錢的狀況與銀行不太一樣，他們借到的錢同樣會用來發展企業的業務，例如提供商品或服務。但企業需要穩定的現金流，不能接受借來的資金不受預期的被收回去，所以企業只會跟機構法人或很有錢的自然人借錢，並且簽訂利息與本金償還時間，也就是債券。

相較於股權募資，債權募資比較能夠預期未來收益，畢竟利息、本金、還款時間都已確定。但也因為期望報酬都已經固定，所以如果公司有爆發性成長，其獲利也不關債權人的事。不過相對的，如果公司沒賺錢甚至虧錢，只要公司不倒，利息跟本金的收益還是可以正常領。

兩者的取捨是投資人以及公司都需要慎重考慮的事，這領域牽扯到公司財務管理的部分，如果有機會在未來的文章會討論這部分。

區塊鏈借貸應用

在傳統金融世界，我們比較少討論到債券這個金融商品，因為進入門檻偏高，想參與的話頂多購買債券基金。但在區塊鏈上，少了法規及門檻的限制，我們很容易就可以接觸到借貸或債權的金融商品和應用。

簡單來分類區塊鏈產業的借貸服務，可分為去中心化應用及中心化機構，其中，又可再細分成幾個主要業務，分別是像銀行一樣的借貸業務、像企業借錢的債券、甚至直接使用資產管理模式產出金融商品。

以上三種模式的界線目前仍不明確，就客觀的角度來看，就是把錢交給項目方，然後看項目方是什麼時候發放利息以及本金什麼時候可以取回。操作模式和結果對使用者而言相同，不同的只有背後的營利方式，而盈利的方式決定了可以提供的利率。

目前美國十年期國債殖利率約為 3%，經濟學理論將美國十年期國債殖利率定義為長期無風險利率，也就是說任何超過 3% 的年化收益都是有風險的。而目前投資級企業債券目前殖利率大概是 3.7% 至 4.7%，投資級企業債券是信譽比較好的公司所發行的債券。

為什麼這些債券年化收益都是我們銀行存款利率的好幾倍？原因非常多，首先因為債券有進入門檻，再者，這些債券殖利率是買入當下所計算出來的回報率，前提是要持有至到期，所以才說美國十年期債券殖利率是「長期」無風險利率。所以相比於銀行活存或短期定存，利率會差這麼多。

重點來了，區塊鏈穩定幣借貸的利率非常高，而且大部分是像銀行活存一樣可以隨時提領出場，之前牛市時可以提供 10% 至 20% 的利率，目前熊市也還是能提供 5% 至 10%。當中的獲利從何而來、又有什麼風險呢？

💡 穩定幣為價格掛鉤法幣的加密貨幣，最常被討論的穩定幣為美金穩定幣，也就是 1 個美金穩定幣可以換成 1 美金，而目前發行量最大的前三名美金穩定幣分別為 USDT (72 Billion), USDC (54 Billion), BUSD (18 Billion)。

機會與風險

穩定幣利率市場跟所有市場一樣是由供需決定，牛市借款人多所以利率可以飆到 20%，熊市借款人少所以可能掉到只有 5%。但這些數字都還是比銀行存款高很多，以下是幾個區塊鏈的需求來源以及可以維持利率的因素。

1. 交易所用戶借錢開槓桿，提升資產使用效率
2. 高頻交易機構、造市商、套利者有高投報率的機會，借錢使本金加大
3. 場外交易者（ OTC ）借錢調整現金流
4. 加密貨幣界的法人及高資產自然人，長期持有加密貨幣不想賣出，但須使用流動資產時，選擇進行借款
5. 項目方留住用戶的行銷預算，將用戶留在平台之後，想辦法轉換為其他收入來源。例如用戶將錢存在交易所，交易所獲得流動資金，用戶也可能會因為習慣交易所環境，而使用其交易服務等。

有高額收益就肯定伴隨著風險，以下介紹此類獲利模式常見的風險來源。

1. 去中心化應用存在智能合約風險，常見駭客發現漏洞後將錢搬走
2. 中心化機構可能面臨監管風險，當地執法單位突然搬出一道法規，強制結束業務後發生擠兌
3. 平台倒閉，原因可能有很多，例如掌管項目的私鑰被盜取、創辦人過世等
4. 平台經營不善，長期獲利未能高於付出的利息，但未揭露。更可怕的是，平台使用龐氏騙局的模式在經營，用後加入用戶的錢去支付利息
   
   

如何挑選收益平台

了解收益平台的機會與風險後，跟大家分享我的想法，可以判斷收益平台的安全性及利率合不合理。我覺得這很重要，因為這種投資機會平時很穩健，不過風險一但發生都是毀滅性的，不像股票下跌還有機會可以賣出，所以一開始就必須慎選平台。

首先，找出目前大部分平台提供的平均利率，目前我認為合理的數字保守一點估計在 5% 至 8 %，如果 10% 以上的話，就別想可以放著不用管他半年以上了。

再者，這個機構是否在 Google 上被大量提及，絕對不要去聽都沒聽過的地方存錢（甚至是朋友推薦的地方），畢竟有信譽的平台跑路的機會比較低。

還有看這個平台管理的金額有多大，管理越多錢相對而言越多人信任這個機構，且該機構與有錢人的關係好，有資金需求時較好解決。

收益平台被什麼人投資以及合作機構也很重要，理由同上，能被聰明錢信任的話，有資金需求時較好解決。

創辦人的品德、行為舉止同樣也很重要，一個專心做事且負責人的創辦人肯定比愛打嘴炮、到處開戰場的創辦人好。

真的有時間再去看業務內容，這部分比較像傳統金融分析財報的部分，但這些收益平台沒上市不需要提供這些資料，且這些資料都是商業機密，也就是他們能賺到這些利潤的秘密，一般來說比較難看得出什麼東西。

真的要看的話，就是看平台成立時間、業務穩不穩、商業模式合不合理，有沒有機會可以創造出足夠利潤。

我目前有在用的收益平台

根據前兩節討論的機會風險和如何挑選收益平台，首先去掉了 Defi 的穩定幣收益項目，因為我目前還沒有找到夠安全而且收益夠高的項目。所以目標先放在中心化的收益平台。

為了最簡化操作難度，我只挑轉帳進去後就可以直接開始領取固定收益的項目，並且統一用 USDT 舉例，平台通常有其他穩定幣可以存，如果單一穩定幣有額度限制的話，可看看其他穩定幣有沒有多餘的額度。

我有聽過且目前比較有名的大概有以下幾間，大家想要更深入了解可以再去研究。有些平台夠大但有隱藏虧錢的醜聞，也有些美國的機構可能面臨監管風波，且不同平台有不同的利率、額度、及鎖倉期限，需要仔細選擇適合自己的平台。連結就交給各位了。

FTX(blockfolio), Celsius (已暴雷), Yield App, Steaker, BlockFi, Nexo, Matrixport, AAX, Bincentive, WhaleFin, 以及其他中心化交易所的理財服務。

如果沒時間仔細研究的話，可以參考我目前有在用的，分別是 FTX（blockfolio）、幣安和 XREX 交易所。

FTX（Blockfolio）

他主要使用場景是手機 APP，原先項目名稱是 Blockfolio，但被 FTX 買下後改名為 FTX，沒錯就是 FTX，因為原本的 FTX 交易所變成 FTX pro。想下載的話，在 App Store 看到的名稱會是 FTX: Buy & Sell Crypto（以下稱 FTX）。

操作方式就是把加密貨幣轉進 FTX，結束，就這麼簡單。利息會自動開始計算，不用鎖倉，利息與額度的計算如下：最先存進 FTX 的 $10,000 等值加密貨幣利率為 8%，之後的任何存款都以 5% 計算。最後要將加密貨幣領出時也不用手續費。

我會使用 FTX 來存放我的比特幣，因為比特幣有 5% 的無腦幣本位年化報酬真的很香，前 1 萬美金的比特幣甚至有 8%，這個年化率拿來放穩定幣我覺得稍嫌浪費。

會說無腦放是因為 FTX 在幣圈的地位很高，符合我如何挑選收益平台的每一點，所以 FTX 對我來說是懶人的福音。

如果想註冊可以用我的邀請碼（當您進行價值 10 美元的交易時使用我的推薦代碼，可獲得免費代幣）：33947186

幣安交易所

全球最大的加密貨幣交易所，通常大家使用它的功能都是交易，但他們其實有理財服務。就穩定幣收益而言，他提供的利率是 10%，但只有 2,000 USDT 的額度，超過就只剩 3%，再超過 75,000 USDT 利率就只剩下 1%。

主要目的我認為是想吸引散戶來存錢，藉由存錢這個動作使散戶熟悉幣安交易所，進而成為幣安的黏著用戶，說白的比較像是交易所的行銷預算。但安全度接近 100%，就算只有 2,000 USDT 額度，我覺得還是不放白不放，也可以把其他穩定幣如 BUSD 也放一放。

操作方式可以用手機 App，進入幣安 App 後，點選首頁的幣安理財，找到 USDT 後點選幣安寶活期 10%，最後輸入不超過 2,000 USDT 按確認就完成了。

如果想註冊可以用我的邀請連結（手續費減少 20% + 10% 手續費返佣）：

https://accounts.binance.com/zh-TW/register?ref=COLCY7XM

XREX 交易所

這間交易所就比較像我的私人口袋名單，名氣可能比不過上述那一排平台，因為原先 XREX 的主力業務不完全是交易所，理財產品也是近期才推出，更沒有砸錢做行銷。

XREX 質押不鎖倉，質押無上限（至少質押說明有出現 8,000,000 以上這個等級），對我們散戶來說蠻夠的，利率目前實拿有 7.05%，不過每個月會調整，等到低於 6% 後會開始考慮把錢放到 FTX。

操作方式我是使用手機 App，首先將 USDT 轉至 XREX 錢包，點選首頁的收益型產品，點選更多產品看到年回報率 7%-8% 左右的產品後進入開始質押，最後輸入數量後完成。

我會選擇 XREX 的原因有幾點，首先他的利率和商業模式是合理的，每月調整比較不會累積風險。再者，我因為剛好目前有協助 XREX 產品團隊開發產品，所以認識創辦人 Wayne 和 XREX 團隊。

Wayne 的背景是資安出身，團隊對合規的要求極高，產品步伐穩健，有高標準的風險評估。XREX 放在整個幣圈可能被認為有些保守，但也因為這樣，我會覺得 XREX 非常安全，也是最適合小白的平台。

如果想註冊可以用我的邀請碼（手續費減少 20% ）：9H5IBA2Z

或是邀請連結：

https://exchange.xrex.io/referrals/PIYY1950?hash=a54c945df2c1641084df48ab20479260

結論

將資產借出賺取利息從古至今都是金融市場的運作重點，在個人投資組合中也是最穩健的策略之一。在熊市的階段，如何獲取最安全又最高利率的策略成為我們散戶的顯學，而區塊鏈目前是還未被開發完全的藍海，其中潛藏著許多機會與風險。

如何挑選收益平台非常重要，因為放貸收利息模式最怕的事情就是本金收不回來，一旦債務人或平台方跑路或破產，賺取再高的利息都彌補不了本金的損失。分享幾點挑選平台的要點，知名度、投資人、合作機構、資產管理規模、公司成立年限、業務是否穩定、創辦人及團隊等，以及最重要的是利率方案合不合理。

而我自己有在使用的平台有 FTX（blockfolio）、幣安和 XREX 交易所。

——————–
如果喜歡這篇文章或想支持我的話歡迎追蹤我的其他平台！

FB：https://www.facebook.com/jameszeeinvestment/

IG：https://www.instagram.com/jameszeeinvestment/

Twitter：https://twitter.com/jameszhou

謝謝你們！你們的關注是我持續產出的動力！