從古至NFT 借貸與信用的經濟運作模式

借貸是什麼？

講到借錢大家第一個想法可能是江湖救急，有些人可能會想到做生意、賺錢，大多數長輩可能會覺得是個可怕的事情，但借貸的產生其實是經濟運行中自然而然產生的事件。

藉由借錢或賒帳而買到別人的產品/服務，這個過程自己的資產負債表多了債務與產品/服務，別人則是少了庫存多了應收帳款，總體經濟面而言國家的GDP因此上升，不需要真的使用已有的貨幣，如果真的要一手交錢一手交貨完全沒有借貸行為的話，中華民國中央銀行發行貨幣約為3兆台幣，很難在台灣產生一年23兆台幣GDP。

簡單來說上面這段解釋在一個資源有限慾望無窮的社會中，借貸這個行為能夠有效的將資產利用率最大化，也就是讓資產產生流動性，或甚至創造流動性，進而促進整體經濟發展，更簡單的說法就是借貸是一個槓桿工具，能夠讓人以小博大。

一個好的工具能使社會進步，但如果不好好使用也可能造成極大的風險，基本上近百年的金融危機都是因為過度使用槓桿導致，但這又是另一個話題，未來有機會再討論。

信用的重要性

信用在借貸行為中扮演最關鍵的角色，借貸之所以會成立是因為貸款人對借款人有一定的信任，不論是對借款人本身或對借款人的抵押物有信任，這也是為什麼信用越好的人越容易借到錢。

而國家能夠發行貨幣並且該貨幣是有價值的也是因為信用，大家因為相信這個國家，所以願意使用該國的貨幣，所以信用在經濟的發展中其實比貨幣更重要，或可以說其實貨幣背後本身就是信用。

傳統金融借貸實例

一個好的借貸系統能夠促使經濟正面循環，例如最常見的銀行系統便是一個最好的例子，一般人把用不到的錢存進銀行，銀行再把這些錢貸出去給需要的人或公司產生消費行為或工作機會，再促使賺到錢的人把錢存到銀行。

此外，房地產也是借貸應用的大宗，讓人約使用總價的20%就可以先把房子買下來，更不用說其他複雜的金融衍生應用也都使用了借貸的應用。

不過借貸除了上述好處之外，最直接的影響就是通膨或物品的價格，光憑信用就可以在當下這個時刻憑空生出價值，在有限的資源下，該資源必定價格上漲。

這也是為什麼2020年3月疫情爆發，卻在短短幾個月內，世界上大部分風險資產如股票債券商品房地產都V轉上漲，因為政府跟央行借錢印鈔撒幣，而大家相信政府救市的決心以及他為市場提供的流動性，短時間內市場充斥著資金及信用，導致資產價格只能往上。

假設其他條件不變只有資產價格憑空增加，這肯定100%是個泡沫，不過隨著疫情的發展一些新科技問世，使整體生產力進一步上升，這個問題變成資產成長與生產力成長誰快誰慢的問題（當然，實際情況變數更多）。

去中心化世界

講了這麼多傳統金融的東西，我們來看看去中心化金融的世界，去中心化的世界沒有所謂的信用額度，想借錢只能靠質押，而且多半質押品都是加密資產，波動性極大，所以一開始都是使用超額質押來借美元穩定幣出來用（MakerDAO）。

之後慢慢有Compound、AAVE平台可以質押種類不同的加密貨幣，並且可以借出不只是美元穩定幣，最特別的是他們發明了借貸平台的代幣經濟模型，簡單說是除了基本的傳統借貸模型之外，借方與貸方在借貸行為中都可以拿到平台發行的代幣，而平台代幣可以在市場上賣掉獲利，此舉導致當時借錢的人不用成本甚至還會獲利，但平台提供服務產生的獲利估值根本不足以維持幣價甚至讓幣價上升。

所以問題來了，這個代幣經濟模式怎麼維持得住？

代幣經濟模型與信任

平台的投資人或平台本身持有大量代幣，在這邊統稱他們為鯨魚好了，鯨魚們因為看好平台的長期發展，一開始砸錢維持著幣價吸引用戶來使用平台服務，使用者越多平台越賺錢，這時候其他非鯨魚的代幣持有者也對平台產生信心，也就會想要持有平台代幣，如此一來代幣的賣方減少價格推高，吸引更多使用者進入平台，平台獲利提高，正向循環下去。

其他項目看到這種代幣經濟模型如此成功，便相繼模仿造就了2020年的DeFi Summer，去中心化金融應用的爆發，當中肯定有泡沫的成分存在，但這就是經濟運行的必經之路。

到了2022年的現在，類熊市最火的應用莫過於算法穩定幣放貸，祭出高額的利息吸引資金進駐，運用市場的信任與其他一些個別項目機制印出更多算法穩定幣，反覆操作，進而吸引更多用戶。

以上概念從傳統金融應用至去中心化金融，靠的都是借貸與信任，我個人對這個模式態度中性，不會因為當中有泡沫產生而說這個模式肯定不好，重點在於長期而言是否對整個經濟體系產生正面效益，或是短期有什麼機會/風險是我們能把握的，我認為我們最好保持著開放的態度，不帶偏見的分析，進而最大化自己的投資選擇。

NFT借貸應用

接下來遵循相同模式下一個可能發展成熟的借貸系統非NFT莫屬，NFT前十大項目市值總計100億美元、具有話題性、容易吸引熱錢，閒置的高價資產如果能產生流動性，肯定有機會發展成上述信任經濟模式。

目前已有平台正在發展NFT借貸應用，以下大致簡單介紹一下市場目前3種主流的NFT借貸模式。

1. 中心化模式

由中心化機構建立的服務，運作模式與傳統金融機構類似，直接將資產質押給中心化機構，取得借款，於未來還款並繳交利息，較適合資金量高的用戶。例如：Nexo。

2. 資金池模式

運作模式與上述提到的去中心化借貸平台Compound、AAVE類似，差別只在質押物從加密貨幣變為NFT，以及一些相關參數設定，較適合一般大眾。例如：BendDAO。

3. P2P模式

運作模式與Bitfinex借貸功能類似，都是比較客製化的借貸訂單。但NFT更特別，因為每個NFT都是不同的商品，借貸雙方都可以對每一個商品提供利率報價，較適合NFT稀有度高的借方以及想拼短期高利率的貸方。例如：NFTfi。

這3種NFT借貸模式各有優缺點及各自的風險，詳細資訊建議直接去看各個項目的白皮書最清楚，直接點項目名字可以直接連到官網。

總結

借貸與信用在經濟發展過程中如同一把雙面刃，運用得當可以讓我們少努力好幾年，但一但濫用這個工具或是亂用的話，也將產生讓我們跌到谷底的情況。

除此之外，了解國家、項目甚至資產運用信任的發展模式，可以讓我們從中找到許多機會，也可看出這些機會存在的風險為何，該如何避免，增加投資成功的機會。

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